Quando Jens Lottner, CEO do Techcombank, observa as ambições de crescimento do Vietnã, ele identifica uma simples desarmonia: grandes planos, mas falta de capital.
A economia do Vietnã cresceu pouco mais de 8% em 2025, a segunda maior taxa em uma década. As metas de Hanoi são ainda mais ambiciosas: o país deseja crescer 10% ao ano até 2030 e atingir o status de alta renda até 2045, um salto que exige um aumento de três vezes na sua renda nacional bruta per capita.
Contudo, um programa econômico ousado requer capital. O país do Sudeste Asiático enfrenta um déficit de financiamento de $200 bilhões, que deverá ser aplicado em infraestrutura de transporte, energia e digital.
O FTSE está prestes a promover o Vietnã ao status de mercado emergente secundário em setembro, o que deve ajudar a atrair mais investimentos estrangeiros para o país. Mas Lottner acredita que isso não será suficiente para suprir a lacuna.
“As pessoas dizem que $3 a $5 bilhões em capital poderiam entrar”, Lottner estima em uma conversa com a Fortune. “Mas se você precisa de $1,1 trilhão de investimento total, isso realmente não faz a diferença.”
“Não há como todos esses investimentos em infraestrutura serem financiados pelos ecossistemas bancários locais”, afirma. “A capacidade de geração de depósitos do Vietnã simplesmente não é grande o suficiente.”
Isso cria uma oportunidade para o Techcombank, um dos maiores bancos privados do Vietnã, que conta com apoiadores estrangeiros e um CEO estrangeiro, Lottner, para atuar como um “desbravador” para investidores internacionais, sinalizando quais empresas e projetos locais valem a pena investir.
“Nós entraremos e financiaremos as fases iniciais”, explica Lottner. “Depois reestruturamos os empréstimos e os dividimos para que diferentes investidores possam participar dois a três anos depois.” Ele imagina uma estrutura onde o Techcombank poderia atrair até cinco dólares de co-investimento para cada dólar que colocar.
O Techcombank comprometeu cerca de $3 bilhões para iniciativas de infraestrutura nacional, muitas lançadas nos últimos seis meses. Lottner admite que esse valor é pequeno comparado ao que é necessário, “mas se você deseja tornar esses projetos financeiramente viáveis, precisa encontrar essa capacidade agora.”
Reformulando um banco tradicional
Fundado em 1993 por um grupo de empresários vietnamitas que retornaram da Rússia, o Techcombank começou a atender empresas privadas e clientes de varejo durante o período de Doi Moi, quando o Vietnã iniciou sua transição de uma economia centralmente planejada para uma economia de mercado.
Atualmente, o Techcombank é um dos maiores bancos privados do Vietnã, ao lado de concorrentes como VPBank e Military Bank (MBBank). Em 2025, reportou receitas de $3,52 bilhões, um aumento de 5,7%; e os lucros também subiram 13% para $972,5 milhões. O Techcombank atualmente ocupa a 103ª posição na lista Fortune Southeast Asia 500, subindo três posições desde 2025.
Lottner, natural da Alemanha, mudou-se para o Vietnã para atuar como CEO do Techcombank em 2020, após passar três décadas na McKinsey, Boston Consulting Group e no Siam Commercial Bank da Tailândia.
Agora em seu segundo mandato como CEO, Lottner está prestando atenção especial à IA enquanto busca construir um “banco operado por agentes”, onde agentes de IA cuidam das operações rotineiras, enquanto humanos se concentram em tarefas como inovação, ajustes de risco e gerenciamento de relacionamentos.
Lottner não tem um cronograma definido para quando os agentes realmente começarão a operar. “Provavelmente estamos superestimando quão rápido isso acontecerá”, afirma. “Mas a estratégia é muito clara: iremos construir e repensar tudo considerando que, ao longo do tempo, os agentes irão assumir grande parte do nosso trabalho.”
O Techcombank também está em busca de talentos em lugares interessantes. No final de novembro, o banco anunciou que concederá uma bolsa de $1 milhão para a equipe de melhor desempenho do “Desafio Nacional de IA” do Vietnã, uma competição televisionada com um formato de quatro fases que foca na construção de modelos de IA e na resolução de problemas do mundo real. Esse movimento é “completamente autointeressado”, diz Lottner. “Precisamos desses talentos.”
“Nesse evento, teremos visibilidade de 1.000 dos melhores engenheiros de dados e cientistas de dados do Vietnã. E se o talento local é limitado, precisamos investir”, afirma. (O Vietnã enfrenta uma significativa fuga de cérebros, com até 80% dos estudantes que estudam no exterior à custa própria optando por não retornar após a conclusão da educação, segundo um relatório de 2024 do Ministério das Relações Exteriores do país.)
Lottner também está atento ao compromisso do Vietnã de dobrar o número de pequenas e médias empresas para 2 milhões até 2020. “Queremos fazer mais na área de PMEs do que fizemos no passado”, afirma. “Descer na cadeia de valor é relativamente fácil para nós.”
A próxima onda de riqueza vietnamita
O crescimento econômico do Vietnã levou ao aumento das classes média e alta. A classe média do Vietnã representou 13% de sua população em 2023; a Eastspring Investments prevê que esse número poderá dobrar até 2026. A população de ultra-alta renda do país deve crescer quase 60% até 2031, o que seria a quarta taxa de crescimento mais rápida globalmente, segundo o relatório de riqueza da Knight Frank de 2026.
Lottner afirma que o Techcombank já possui “boas ofertas” para a classe média emergente do Vietnã, mas ele já está mirando uma clientela mais rica. “Existem pessoas que estão se tornando ricas e têm mais de $5 milhões em ativos”, diz ele. “Elas seriam qualificadas para serviços personalizados de gestão de patrimônio em outros mercados, mas não há um serviço comparável aqui.”
O segmento rico do Vietnã tradicionalmente investe em imóveis, ouro e dólares americanos; um artigo de 2020 da publicação local VietNamNet observa que 90% dos mais de 12 milhões de milionários do Vietnã investem em propriedades. No entanto, segundo a publicação asiática de gestão de riqueza Hubbis, agora eles estão se voltando para produtos como fundos mútuos, produtos estruturados e acesso offshore.
Para atender a essas pessoas, o Techcombank planeja implementar uma gama “enriquecida” de planos de gestão de patrimônio, incluindo crédito privado, para os vietnamitas mais ricos. Lottner também planeja treinar os gerentes de relacionamento existentes do banco para criar uma experiência bancária hipersonalizada para os clientes. “Eles querem alguém que possa conversar de forma inteligente sobre um conjunto mais amplo de tópicos e oferecer conselhos sobre geração, proteção e transferência de riqueza”, afirma Lottner.
O banco também planeja fortalecer sua corretora, a Techcom Securities. Em setembro passado, listou publicamente a subsidiária na bolsa de valores do Vietnã, levantando 10,8 trilhões de dongs vietnamitas ($410 milhões), uma das maiores ofertas públicas iniciais do ano. “Nosso banco de valores mobiliários provavelmente se tornará muito mais parecido com um verdadeiro banco de investimento, porque terá capacidades de gestão de patrimônio em ações e títulos”, afirma Lottner.
O Techcombank também está explorando a criptomoeda. Atualmente, a negociação de ativos digitais como Bitcoin é ilegal, mas Hanoi está avançando na criação de um regime de licenciamento para bolsas locais. O Techcombank foi a primeira instituição financeira a solicitar uma licença, e os executivos expressaram abertamente seu desejo de trabalhar com ativos digitais.
Lottner acredita que legalizar as criptomoedas será mais uma maneira de trazer capital de volta ao sistema. “Um terço dos vietnamitas possui criptomoedas. Não é nem cinza, é realmente muito negro— a ideia é trazer esse dinheiro de volta para que possa ser usado para financiamento.”
Desafios energéticos e demográficos
As previsões econômicas globais têm sido menos otimistas sobre o futuro econômico do Vietnã em comparação com o governo. O Banco Mundial prevê que o PIB do país cresça 6,3% este ano; o Banco Asiático de Desenvolvimento tem uma previsão mais otimista de 7,2%, mas ainda abaixo da meta oficial de 10% de Hanoi. (“O Banco Mundial sempre possui números muito mais conservadores e, em muitos casos, eles já foram provados errados”, ressalta Lottner.)
A energia, no entanto, continua sendo um obstáculo. O Vietnã importa a maior parte de seu petróleo, gás e outros produtos refinados, o que deixa o país vulnerável a choques energéticos. Em 2025, as importações de carvão do Vietnã atingiram um recorde de 65,43 milhões de toneladas, superando o recorde anterior de 63,82 milhões de toneladas em 2024, segundo a empresa de inteligência de mercado de commodities Argus Media.
A guerra do Irã também pressionou os mercados de petróleo, uma vez que o combustível, muitos dos quais destinados à Ásia, não pode transitar pelo bloqueado Estreito de Hormuz. O Vietnã já utilizou seu fundo de emergência para estabilizar os preços, enquanto companhias aéreas locais reduziram voos devido ao aumento nos preços do querosene. Em março, Hanoi também assinou um acordo com a Rússia para cooperar na construção da primeira usina nuclear operacional do Sudeste Asiático, que deve entrar em operação na próxima década.
Há uma segunda ameaça no horizonte: o “Super El Niño” deste ano, um fenômeno climático que provavelmente trará ondas de calor intensas e secas para grande parte do Sudeste Asiático mais tarde neste ano. Isso aumentará a demanda por energia, à medida que as pessoas ligam sistemas de refrigeração, e ameaçará a inflação alimentar à medida que as colheitas agrícolas caírem.
A explosão global da IA também depende de um acesso constante à energia. Segundo a Agência Internacional de Energia, um típico data center de IA consome tanta energia quanto 100.000 lares, enquanto os maiores que estão sendo construídos atualmente consumirã 20 vezes mais. “Para os grandes hyperscalers que buscam se estabelecer no Vietnã, a primeira pergunta não é sobre disponibilidade de terreno, mas se há um fornecimento suficiente e confiável de energia”, destaca Lottner. “Deixemos claro, não há o suficiente neste momento.”
Lottner argumenta que o Vietnã é um dos poucos países com potencial de energia eólica, hídrica e geotérmica suficiente para ser totalmente verde—se conseguir investimentos suficientes para desenvolver sua infraestrutura. Entre 2018 e 2023, o país ampliou sua capacidade solar e eólica de zero para 21.000 MW, financiados por bilhões de dólares em investimentos impulsionados por tarifas de alimentação, segundo o Instituto de Análise Econômica e Financeira de Energia.
O tempo está se esgotando. A população do Vietnã já está envelhecendo, com mais de 25% da população projetada para ter 60 anos ou mais até 2050, segundo o Fundo de População das Nações Unidas. “Tudo isso precisa ser realizado em 20 anos, porque uma vez que a população começa a envelhecer, é muito difícil obter números de crescimento mais altos”, conclui Lottner.
“No final, o tempo é realmente nosso recurso mais escasso.”
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