A maior oferta pública inicial (IPO) da história está prestes a acontecer, e a demanda pelas ações da SpaceX deve ser extremamente alta, com Wall Street ansiosa para adquirir a empresa de foguetes e satélites de Elon Musk.
O lado oposto desse frenesi de compras é a necessidade de venda, pois os investidores precisarão levantar capital para adquirir novas ações liquidando outras em seus portfólios.
Vale lembrar que as IPOs costumam ser acompanhadas por volatilidade. No entanto, Greg Boutle, chefe da estratégia de derivativos de equity dos EUA na BNP Paribas, observou em uma nota na sexta-feira que a diferença desta vez é que a volatilidade relacionada à SpaceX será combinada com a maior capitalização de mercado já vista em uma IPO nos EUA.
A SpaceX planeja arrecadar pelo menos $75 bilhões em sua IPO, vendendo mais de 555 milhões de ações a $135 cada, avaliando a empresa em mais de $1,75 trilhões. Se os subscritores exercerem opções para alocação adicional para atender à alta demanda, os rendimentos podem chegar a $85,7 bilhões.
Espera-se que a IPO seja precificada na noite de quinta-feira, com as ações sendo negociadas na sexta-feira na Nasdaq sob o ticker SPCX.
“Acreditamos que muitos dos fluxos da SpaceX possam ser absorvíveis. O problema é que muitos desses fluxos são potencialmente unidirecionais e acumulativos,” explicou Boutle. “Com o free float da SpaceX sendo reportado em cerca de $75 bilhões na IPO, é fácil ver como $30 bilhões de compras passivas, uma corrida de investidores de varejo e fluxos de ETFs alavancados e opções poderiam rapidamente se tornar desafiadores para a liquidez das ações. Se todos estão correndo para comprar (ou vender) ao mesmo tempo, o risco de deslocamento de preços se torna muito maior.”
A SpaceX tem sido uma das startups mais valorizadas após dominar a indústria espacial desde sua fundação em 2002. A empresa conquistou mais de 80% dos lançamentos globais de foguetes no ano passado e possui mais de 10.000 satélites Starlink em órbita, oferecendo conexões de internet baseadas no espaço para empresas e militares.
Enquanto a S&P Dow Jones Indices optou por não alterar suas regras para acelerar a inclusão da SpaceX no S&P 500, as regras para o Nasdaq 100 foram ajustadas, provocando uma demanda de compra de fundos passivos vinculados ao índice tecnológico.
Essas compras serão financiadas por vendas equivalentes. No entanto, Boutle observou que os investidores de varejo podem ser mais importantes para a SpaceX e o impacto da IPO no mercado do que os fluxos passivos. Isso porque eles se comportaram de uma maneira “estilo FOMO, buscando corridas” até agora neste ano.
“Esse tipo de comportamento em manada tende a amplificar os movimentos e criar caudas mais robustas,” acrescentou. “Isso seria então amplificado pela demanda de investimento passivo.”
Os investidores de varejo podem ter uma parte significativa de sua riqueza investida em outras ações, e o crescimento astronômico das empresas relacionadas à IA nos últimos anos as torna fontes potenciais de capital.
De fato, Boutle observou que o colapso do mercado na sexta-feira, liderado por ações de chips, pode ser um primeiro sinal das possíveis deslocalizações de preços que ele mencionou.
“Fluxos de vendas nos recentes vencedores e produtos alavancados dos varejistas para investir na SpaceX podem ser muito grandes,” previu.
Boutle estimou que investidores de varejo e passivos podem vender um total combinado de $50 bilhões em outras ações para levantar fundos para a compra da SpaceX. E se a IPO se sair bem, essa cifra pode aumentar. Um efeito cascata adicional é possível se ETFs alavancados e consultores de negociação de commodities se juntarem, já que um rebalanceamento mecânico é acionado.
Além disso, a IPO da SpaceX está ocorrendo perto do final do segundo trimestre, quando já se esperava a venda de mais de $100 bilhões em ações não relacionadas à IPO, de acordo com Boutle.
“O perigo para o mercado não está nas vendas individuais, mas no efeito cumulativo,” alertou.
Assim como a IPO da SpaceX poderá ser uma jornada turbulenta para a Wall Street, é apenas o começo. OpenAI e Anthropic também planejam abrir o capital este ano, e a demanda pelas principais empresas de IA provavelmente será alta também.
Ao mesmo tempo, outros hyperscalers estão vendendo ações em ofertas secundárias, com a Alphabet de Google emitindo $85 bilhões em ações na semana passada.
A abundância de novas ações se tornando disponíveis de repente levantou preocupações sobre se há demanda suficiente para igualar toda a oferta.
As IPOs das principais empresas de IA também significam que os investidores que mantinham ações de empresas próximas na esperança de aproveitar indiretamente a ascensão da IA não precisam mais delas.
“Os investidores passaram anos comprando proxies porque não podiam adquirir os ativos diretamente,” disse Nigel Green, diretor de investimentos da deVere Group, à Bloomberg. “Se os investidores eventualmente puderem possuir a OpenAI em si, parte do valor de escassez associado a essa relação inevitavelmente mudará.”
