O Federal Reserve tem tolerado uma inflação acima da meta de 2% nos últimos cinco anos enquanto lidava com uma série de choques econômicos. No entanto, analistas do Bank of America afirmaram que essa paciência está chegando ao fim.
Em uma nota divulgada na segunda-feira, o BofA revisou suas previsões e previu que o Fed aumentará as taxas em um quarto de ponto três vezes este ano, elevando a taxa básica para a faixa de 4,25% a 4,5%, em comparação com a atual faixa de 3,5% a 3,75%.
A previsão anterior do banco era de que as taxas permaneceriam estáveis durante o ano. No entanto, a reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto da semana passada, onde metade dos formuladores de políticas previu aumentos nas taxas, juntamente com as declarações surpreendentemente agressivas do novo presidente do Fed, Kevin Warsh, levaram os analistas a mudar de opinião.
O Fed manteve as taxas inalteradas na semana passada, e o BofA acredita que fará o mesmo no próximo mês. Em seguida, o primeiro aumento deve ocorrer em setembro, seguido de outro em outubro e dezembro, revertendo o último corte feito no ano passado, quando o banco central reduziu a taxa dos fundos federais em 0,25 pontos percentuais em 10 de dezembro de 2025.
Desde então, o cenário econômico mudou drasticamente. No outono, o Fed cortou as taxas devido ao enfraquecimento dos dados de emprego, enquanto antecipava que as tarifas do presidente Donald Trump teriam apenas um impacto de curto prazo sobre a inflação. No entanto, o mercado de trabalho se fortaleceu este ano, e a guerra de Trump no Irã fez os preços do petróleo dispararem.
“Enquanto isso, o problema da inflação do Fed ficou indiscutivelmente pior”, disse o BofA. “O núcleo do PCE pode atingir 3,5% em maio, quase 70 pontos base acima do que era um ano atrás. O aumento se deve em parte às tarifas e outros efeitos pontuais. O Fed estava disposto a ignorar as tarifas, mas está perdendo a paciência após a última rodada de choques na oferta. Além disso, a desinflação impulsionada pela habitação agora se esgotou em grande parte, enquanto outros serviços essenciais permanecem muito resistentes.”
A nota destacou as previsões dos formuladores de políticas do Fed, que mostraram que vários estão esperando aumentos nas taxas, mesmo que a taxa de desemprego não esteja prevista para cair. Isso reverteu a suposição do BofA de que um mercado de trabalho mais apertado seria um pré-requisito para os aumentos.
As projeções também sugerem que a inflação estará em 2,5% no final do próximo ano, ainda acima da meta do Fed, indicando que os preços continuarão a ser resistentes, mesmo depois que os efeitos pontuais deste ano se dissiparem.
Wall Street começou a precificar o risco de uma postura hawkish do Fed. Na segunda-feira, o rendimento dos treasuries de 10 anos subiu 4,6 pontos base para 4,497%, apesar de os preços do petróleo Brent caírem 4% para $77,29 por barril.
É possível que o Fed hesite em apertar as taxas caso o crescimento do emprego desacelere acentuadamente, a inflação diminua ou as ações caiam, segundo o BofA, acrescentando que Warsh poderia estar “estrategicamente hawkish” para ganhar credibilidade enquanto espera para cortar mais tarde.
Entretanto, os analistas também apontaram que Warsh não desestimulou a ideia de aumentos nas taxas e sugeriu que a política monetária não é totalmente restritiva.
Isso acontece em meio a um fluxo de dinheiro saindo de Wall Street, uma vez que as empresas estão a caminho de levantar trilhões de dólares em ofertas de ações e dívidas este ano. Em sua coletiva de imprensa na quarta-feira, Warsh fez alusão a esse afluxo de capital, mesmo ao afirmar que a política monetária, de maneira geral, é “algo restritiva.”
“Eu teria dificuldade em dizer essas palavras se eu estivesse vendo o que está acontecendo nos mercados financeiros”, admitiu. “Então, diria que é desigual. Isso talvez seja uma função dos diferentes mecanismos de transmissão da política monetária, seja a política monetária proveniente de nossa ferramenta de taxa de juros ou de nossa ferramenta de balanço.”
No entanto, Chen Zhao, estrategista-chefe global da Alpine Macro, afirmou em uma nota na segunda-feira que os aumentos nas taxas são improváveis. O fim da guerra no Irã pode fazer os preços do petróleo caírem para $50 a $60 por barril, ajudando a inflação a desacelerar. Enquanto isso, as pequenas empresas estão enfrentando dificuldades; a inteligência artificial já está melhorando a produtividade; e o crescimento dos salários está desacelerando.
“A conclusão é que, embora metade dos membros votantes do Fed possa estar sinalizando sua intenção de aumentar as taxas, as chances de um aperto real permanecem muito baixas”, escreveu Zhao. “Mantemos nossa visão de que a inflação começará a cair mais tarde neste ano à medida que esses choques transitórios passem pelo sistema.”
