Quando SpaceX publicou seu S-1 em 20 de maio, os investidores receberam o que esperavam: um marco na documentação para uma empresa planejando o maior IPO da história. O que eles podem não ter esperado foi a estrutura de compensação enterrada dentro dela, que se parece menos com um pacote corporativo e mais com ficção científica.
O conselho da SpaceX concederá ao CEO e fundador Elon Musk 1 bilhão de ações restritas da classe B, com uma condição: ele deve atingir 15 marcos de capitalização de mercado até $7,5 trilhões e estabelecer uma “colônia humana permanente em Marte com pelo menos 1 milhão de habitantes.”
Isso é além de sua participação existente de aproximadamente 5 bilhões de ações, que atualmente valem cerca de $825 bilhões. As novas ações, potencialmente valendo várias centenas de bilhões de dólares a mais, vêm com condições que não têm precedentes na história da compensação executiva. E a qualidade de ficção científica dessas condições parece ser uma constante em toda a documentação.
A palavra “Marte” aparece 63 vezes no documento, inclusive na seção de “compensação executiva.” O prospecto é estruturado, em parte, em torno da argumentação de que alcançar Marte não é um projeto de vaidade, mas sim a razão de ser da empresa. “Durante toda a sua existência, a civilização humana viveu em um único corpo celeste: a Terra,” afirma o documento. “O paradigma atual, no qual a civilização humana está confinada a um único planeta, expõe a humanidade a ameaças existenciais que são imprevisíveis e incontroláveis em uma escala planetária.
“Não queremos que os humanos tenham o mesmo destino que os dinossauros,” acrescentou o documento.
A estrutura de pagamento foi cuidadosamente planejada. As recompensas em ações da SpaceX consistem em 1,3 bilhão de ações da classe B com super-voto, cada uma com 10 votos, o que foi estruturado para preservar o controle quase absoluto de Musk sobre a empresa.
Concentração de Poder
Três meses antes da apresentação, Musk fundiu sua empresa de IA, xAI, e sua plataforma de mídia social, X, à SpaceX, em um acordo que avaliou a empresa de foguetes em $1 trilhão e a xAI em $250 bilhões. Essa empresa fusionada parecia uma criação de Frankenstein, mas a declaração de missão do documento mostra que as partes aparentemente incompatíveis têm um único propósito. A colonização de Marte requer robôs para construir habitats; IA capaz de operar autonomamente em um planeta com um atraso de comunicação de 20 minutos; e conectividade em escala do Starlink. Como Fortune reportou na época da apresentação, a SpaceX é uma empresa voltada para Marte, e todo o resto é infraestrutura para a viagem.
Cada parte do pagamento exige a realização de um marco de capitalização de mercado e um “marco de colônia humana”, todos “sujeitos à continuidade do emprego do Sr. Musk até a data em que a realização seja certificada pelo nosso conselho.” Isso significa que Musk precisa continuar liderando a SpaceX quando um milhão de pessoas estiverem vivas em Marte para que qualquer uma dessas condições se concretize.
Com o preço de segunda-feira, Musk receberia ações no valor de $165 bilhões se a SpaceX liderar o caminho para estabelecer uma colônia em Marte com pelo menos um milhão de habitantes.
Os negociantes no mercado de previsões Kalshi dão à SpaceX menos de 20% de chance de enviar humanos a Marte até 2030. A própria SpaceX não especificou um cronograma em seu prospecto, citando a necessidade de novas tecnologias ainda não testadas. A empresa está mirando voos de carga não tripulados já em 2028, com os robôs Optimus da Tesla possivelmente entre as primeiras cargas. O foguete Starship, que poderia viabilizar uma colônia de um milhão de pessoas, ainda está em desenvolvimento e atualmente passando por voos de teste.
O prêmio baseado em desempenho ligado à colônia em Marte pode ter sido, ao menos em parte, projetado para gerar entusiasmo em torno do IPO da SpaceX. O documento tem uma qualidade promocional que o distingue de um S-1 padrão, repleto de uma declaração de missão que cita Asimov, a linha referida sobre dinossauros e invocações repetidas de risco existencial. A SpaceX está vendendo uma história juntamente com a ação.
