Na manhã de segunda-feira, 23 de março, o presidente Trump realizou sua primeira “TACO” na guerra do Irã. Após quatro semanas de confrontos, com os preços do petróleo já em alta de 55%, Trump havia dado um ultimato ao Irã na sexta-feira: chegar a um acordo em 48 horas ou os EUA atacariam suas usinas de energia e infraestrutura energética.
Entretanto, na manhã de segunda, Trump mudou de direção. Em uma postagem em letras maiúsculas no Truth Social, ele anunciou que os EUA e o Irã estavam tendo “conversas muito boas e produtivas” e que prorrovaria o prazo para um acordo por mais cinco dias.
Wall Street, pela primeira vez desde o início da guerra, respirou aliviada. As ações subiram. O petróleo Brent caiu quase 11%. As ações de energia — uma das poucas vencedoras confiáveis do conflito — sofreram desvalorizações, acompanhando a queda do petróleo.
A conta de corretagem em nome de Trump passou o dia comprando essas ações.
Uma análise inicial das transações de um presidente
De acordo com o relatório de transações periódicas de 113 páginas liberado pelo Escritório de Ética do Governo em 14 de maio, a conta de corretagem de Trump adquiriu, naquele mesmo dia, uma variedade de ações de petróleo e gás, incluindo Phillips 66, Exxon Mobil e Chevron, além de empresas de defesa e aeroespacial como Lockheed Martin e General Dynamics: as companhias que poderiam lucrar caso a guerra se prolongasse.
O dia não foi uma exceção. O arquivo, que abrange janeiro a março, mostra uma postura consistente durante o conflito no Irã: enquanto Trump conduzia a guerra e afirmava ao povo americano que ela acabaria “em breve”, a conta em seu nome estava se protegendo, comprando ouro, títulos do Tesouro e mantendo liquidez.
Um porta-voz da Trump Organization, o conglomerado da família, afirmou à Fortune que as contas de corretagem são operadas por instituições financeiras de terceiros que têm “autoridade exclusiva sobre todas as decisões de investimento.” As transações, escreveu o porta-voz em um comunicado, são realizadas por meio de “processos e sistemas automatizados administrados por essas instituições,” e nem Trump, sua família, nem a Trump Organization “têm qualquer papel na seleção, direção ou aprovação de investimentos específicos.”
Davis Ingle, um porta-voz da Casa Branca, afirmou à Fortune que os ativos de Trump estão em um fundo “administrado por seus filhos” e que “não há conflitos de interesse.” Quando questionado sobre a aparente contradição entre essa declaração e a afirmação da Trump Organization de que as instituições de terceiros têm “autoridade” sobre as transações, Ingle pediu à Fortune para “deferir à Trump Org.”
Não há nada inerentemente ilegal em um presidente em exercício possuir ações — a lei criminal sobre conflito de interesse que vincula quase todos os outros funcionários do poder executivo isenta o presidente.
No entanto, por mais de meio século, os presidentes voluntariamente evitaram a aparência de conflito, utilizando fundos fiduciários, fundos indexados ou, no caso de Jimmy Carter, a liquidação. Portanto, o que é notável aqui não é que Trump possua títulos, mas que a conta em seu nome tem negociado ativamente esses ativos.
“É uma posição incomum para um presidente estar,” disse Richard Painter, professor de direito sobre valores mobiliários na Universidade de Minnesota e ex-conselheiro de ética da Casa Branca durante o governo George W. Bush, à Fortune.
O novo arquivo de Trump aparentemente oferece a primeira visão pública na história presidencial moderna de um portfólio ativo de mercado público em nome de um presidente em exercício. O relatório do Escritório de Ética do Governo documenta 3.642 negociações individuais realizadas pela conta nos primeiros três meses de 2026 — entre $220 milhões e $750 milhões em volume a uma taxa de aproximadamente 60 transações por dia. O relatório nem sempre especifica se uma transação específica é uma ação, título ou ETF.
“Eu revisei todos os presidentes,” disse Painter. “Eu não acho que tenhamos tido algum presidente que negociou no mercado de ações.”
Desde que Lyndon Johnson pioneirou o uso de um fundo fiduciário presidencial em 1963, todos os presidentes modernos ou colocaram seus ativos em um fundo fiduciário cego gerido por administradores independentes, ou os mantiveram em fundos indexados e títulos do Tesouro, ou, no caso de Carter, liquidaram todos os seus ativos (notoriamente, sua fazenda de amendoim). Nenhum deles negociou ativamente títulos individuais enquanto estava no cargo. Até recentemente.
No primeiro mandato de Trump, seus ativos estavam em um fundo revogável Donald J. Trump, que controlava seu império empresarial, e os relatórios de transações periódicas que produziu não atraíram muita atenção. Durante o primeiro ano de seu segundo mandato, a conta negociou quase exclusivamente em títulos municipais e corporativos.
Mas mesmo antes do início das negociações de ações, o arranjo atraiu reações imediatas de autoridades federais de ética.
Walter Shaub, então diretor do Escritório de Ética do Governo, chamou o arranjo original do fundo de Trump de “nem ao menos um fundo cego em metade” em um discurso de janeiro de 2017 na Brookings Institution. Ele renunciou em julho daquele mesmo ano após confrontos com Trump sobre a recusa do presidente em desinvestir de seus negócios.
Protegendo-se em uma guerra que estava conduzindo
A acumulação começou no mesmo dia em que a guerra começou. Os relatórios de divulgação fazem transações apenas em faixas, não em valores exatos, com compras variando entre $50.000 e $5 milhões, dependendo da posição.
Os mercados geralmente se dividem em dois grupos: ativos de risco — ações dos EUA, crescimento, tecnologia — que os investidores compram quando estão confiantes de que a economia vai crescer, e os portos seguros — ouro, títulos do Tesouro, liquidez — aos quais recorrem quando não estão seguros. Ao longo da guerra do Irã, a conta se deslocou constantemente do primeiro grupo para o segundo, mesmo enquanto Trump dizia aos americanos que o conflito estava quase resolvido.
No dia 2 de março, o primeiro dia de negociações da guerra, a conta comprou Newmont, a mineradora de ouro, por valores entre $50.000 e $100.000. No dia 4 de março, quando o Irã fechou o Estreito de Ormuz, a conta adquiriu o ETF de Títulos do Tesouro dos EUA iShares por valores entre $250.000 e $500.000. No dia seguinte, comprou entre $500.000 e $1 milhão do iShares Gold Trust.
As compras continuaram mesmo enquanto Trump insistia publicamente que a guerra estava sob controle. No dia 7 de março, ele anunciou que o Irã havia “se desculpado e se rendido.” No dia 10 de março, a conta comprou uma variedade de exposições internacionais e de mercados emergentes: Europa, Japão, Canadá e, na sua maior movimentação do dia, um ETF de mercados emergentes na faixa de $500.000 a $1 milhão.
No dia seguinte, Trump disse à Axios que a guerra terminaria “em breve” porque havia “praticamente nada a ser alvo,” e que ela acabaria “a qualquer momento que eu quisesse que terminasse.”
Na semana seguinte, a conta comprou valores em dinheiro de $1 milhão a $5 milhões. O Estreito de Ormuz ainda não havia sido reaberto até o momento da redação deste texto.
