A oferta pública inicial (IPO) da SpaceX, avaliada em $1,77 trilhões, está prestes a se tornar a maior da história nesta semana e, segundo analistas, uma das mais polêmicas.
O IPO pretende arrecadar $75 bilhões com a venda de 555 milhões de ações a um preço fixo de $135 por ação, com início das negociações na sexta-feira, 12 de junho, e será listado na NASDAQ sob o ticker SPCX.
O IPO, no qual seu tamanho impressionante reflete o entusiasmo dos investidores por tudo relacionado à IA, também ajudará a romper um impasse no mercado de IPOs. No ano passado, houve apenas cerca de 200 ofertas públicas — aproximadamente metade do número de IPOs tradicionais durante o boom de 2021. Agora, impulsionados pelo entusiasmo dos investidores por setores de alto crescimento, gigantes da IA como Anthropic e OpenAI também apresentaram documentação confidencial para se tornarem públicos.
No entanto, o IPO da SpaceX já se tornou um ponto central de debate. Alguns observadores do mercado argumentam que sua valorização exorbitante está desconectada de seus fundamentos. A SpaceX registrou uma receita de $18,67 bilhões em 2025, um aumento de 33%, mas registrou uma perda líquida de $4,94 bilhões: cerca de 94 vezes a receita passada no preço de IPO.
Outros têm a certeza de que Elon Musk conseguirá realizar suas ambições grandiosas e, nesse processo, replicar o playbook da Tesla para fazer da SpaceX uma das maiores empresas do mundo em termos de capitalização de mercado.
O IPO é supostamente superado em demanda, o que significa que há mais interesse dos investidores do que o número de ações que a SpaceX está disposta a oferecer pelo preço de oferta. Portanto, o primeiro dia (ou dias) de negociação poderá sofrer grandes oscilações de preço.
Ainda assim, os analistas estão divididos sobre se a SpaceX irá decolar ou falhar na plataforma. Aqui está o que alguns deles estão dizendo.
A Perspectiva Favorável
Dan Ives, diretor gerente e analista sênior de pesquisa acionária da Wedbush Securities, é um defensor de longa data da Tesla, e seu entusiasmo agora se estendeu ao IPO da SpaceX. Em uma nota aos investidores na quarta-feira, ele descreveu a oferta pública como “um momento importante para o setor de tecnologia mais amplo, em nossa visão, à medida que esta Revolução da IA e os dados avançam este próximo passo.”
Ives acredita que há mais de 80% de chances de a SpaceX se fundir com a Tesla pós-IPO para criar um conglomerado liderado por Musk. A Tesla já possui uma participação na SpaceX, observou ele, graças à aquisição da xAI pela empresa de foguetes em fevereiro, que transformou o investimento de $2 bilhões da Tesla na xAI em ações da SpaceX.
Combinar as duas empresas públicas de Musk poderia ser um “movimento de graal sagrado” que permitiria ao homem mais rico do mundo controlar mais do ecossistema de IA, disse Ives.
Embora o modelo de linguagem grande da xAI, Grok, tenha até agora lutado para se manter à altura com modelos da Anthropic e OpenAI, a SpaceX teve sucesso recente em fornecer a infraestrutura que alimenta a corrida de IA graças à sua instalação de data center Colossus em Memphis, Tennessee, capaz de oferecer mais de 300 megawatts de capacidade computacional para IA com seu conjunto de 220.000 GPUs Nvidia de última geração.
A SpaceX revelou em um documento apresentado no início deste mês que firmou um contrato para alugar capacidade computacional de IA para Google por cerca de $920 milhões por mês. No mês passado, a Anthropic também concordou em pagar $1,25 bilhão por mês até maio de 2029, garantindo acesso exclusivo à Colossus 1 em Memphis — mais de $40 bilhões no total.
Com certeza, Ives afirmou que a expectativa dos investidores para o IPO adicionou alguma volatilidade ao mercado mais amplo. Isso ficou evidente na terça-feira, quando o índice NASDAQ, focado em tecnologia, caiu 4% nas negociações intradia, apenas para recuperar e fechar com uma queda de 1%. O índice estava em queda de quase 2% logo após o meio-dia da quarta-feira.
Há também preocupações entre os investidores de que o comércio de tecnologia mais amplo possa perder algum impulso devido ao imenso IPO da SpaceX, reconheceu Ives. No entanto, ele escreveu em sua nota de quarta-feira que “isso será um pequeno obstáculo de curto prazo enquanto o mercado se ajusta a este novo titã tecnológico como uma empresa pública.”
A Visão Crítica sobre a SpaceX
Por outro lado, Nicolas Owens da Morningstar acredita que o IPO da SpaceX está significativamente supervalorizado.
Owens, em uma nota publicada na segunda-feira, que expandiu um relatório completo lançado na semana passada, estimou o valor justo da SpaceX em $63 por ação, 53% abaixo do preço de oferta reportado.
Embora Owens tenha notado que a visão da Morningstar é baseada em “matemáticas mais do que ceticismo,” ele escreveu que, com base em seus cálculos, a oferta de preço da SpaceX essencialmente se fornece como um mecanismo de opção, onde os investidores estão pagando um “prêmio de opção” de $72 por ação pelo direito de participar das grandes ambições da SpaceX, como centros de dados orbitais e seu projeto de base em Marte.
“Quanto mais você acredita que centros de dados orbitais de IA competitivos em custo serão, mais próximo do preço de oferta uma avaliação reponderada da SpaceX chega, e esses projetos adicionais poderiam ser vistos como opções gratuitas,” escreveu ele.
A influência desses projetos improváveis, especialmente os centros de dados orbitais, pesa bastante sobre o valor potencial da ação, afirmou Owens.
No cenário mais otimista, a SpaceX atingiria uma valorização de $1,97 trilhões, ou $154 por ação, provando primeiro que os centros de dados orbitais são viáveis e, em segundo lugar, que eles são mais rentáveis do que as opções terrestres, disse Owens. Embora ele tenha afirmado que a SpaceX pode ser a única empresa na Terra capaz de realizar isso, especialistas dizem que a ciência por trás da ideia é incerta, no mínimo.
A hipótese base de Owens é um resultado de “produto mínimo viável” com uma probabilidade de 50%. Nesse cenário,centros de dados orbitais são tecnicamente viáveis, mas enfrentam limitações de escala, deixando a SpaceX com aproximadamente 4% da capacidade global de computação de IA prevista, o que renderá cerca de $47 bilhões em receita de IA orbital até 2035.
Na pior hipótese, Owens vê uma chance de 43% de que os centros de dados orbitais nunca saiam da plataforma de lançamento. Neste cenário de “não vai funcionar”, os centros de dados orbitais não funcionam ou não apresentam vantagens em relação às opções terrestres.
“Suspeitamos que a empresa, após investir dezenas de bilhões para descobrir isso, desistiria do projeto por volta de 2028, da mesma maneira que a administração abandonou os planos de construir várias fábricas de carros pequenos na Tesla,” escreveu Owens.
Os investidores, ele escreveu no relatório completo da semana passada, podem querer aguardar para comprar, dada a alta do preço e também a programação incomum de lockup da SpaceX. Diferente de outros IPOs, onde os insiders e acionistas existentes geralmente podem vender suas ações somente após 180 dias, a SpaceX permitirá que alguns desses investidores, exceto Musk, vendam um lote de suas ações assim que algumas semanas após a data do IPO e depois periodicamente até dezembro.
“Acreditamos que investidores de longo prazo ansiosos para participar dos futuros esforços e do potencial sucesso da SpaceX terão oportunidades de fazê-lo com uma margem de segurança maior do que a que a oferta inicial provavelmente fornecerá,” disse ele em seu relatório completo publicado na semana passada.
