No dia 10 de fevereiro, um fundador de inteligência artificial chamado Matt Shumer publicou um ensaio de 5.000 palavras argumentando que a maior parte do mundo estava adormecida em relação a uma crise semelhante ao coronavírus, mas apenas pessoas da tecnologia sabiam o que estava por vir. O ensaio foi visualizado cerca de 87 milhões de vezes e cristalizou um medo que dominou Wall Street até o final do mês: a IA não era apenas uma história de prosperidade. A tecnologia poderia esvaziar indústrias inteiras, como engenharia de software, que havia sido a favorita dos investidores.
No dia em que Shumer publicou o ensaio, Wall Street não entrou em pânico. Em vez disso, o Dow fechou em um recorde. Porém, para uma conta de corretagem, algo grande estava de fato acontecendo.
A conta em questão está em nome do presidente Donald Trump. De acordo com um porta-voz da Trump Organization, o conglomerado privado da família Trump, as contas são operadas por instituições financeiras de terceiros, que têm “autoridade exclusiva sobre todas as decisões de investimento”. Os negócios, escreveu o porta-voz em uma declaração à Fortune, são executados através de “processos e sistemas de investimento automatizados administrados por essas instituições”, e nem Trump, sua família, nem a Trump Organization desempenham “qualquer papel na seleção, direcionamento ou aprovação de investimentos específicos.”
Davis Ingle, um porta-voz da Casa Branca, disse à Fortune que os ativos de Trump estão em um fundo fiduciário “administrado por seus filhos” e que “não há conflitos de interesse.” Quando questionado sobre a aparente tensão com a declaração da Trump Organization de que as instituições de terceiros são a “única” autoridade sobre os negócios, Ingle sugeriu que a Fortune “deferisse à Trump Org.”
No dia 10 de fevereiro, na maior movimentação da conta no trimestre, ela vendeu entre 5 milhões a 25 milhões de dólares em ações da Microsoft, Amazon e Meta — os gigantes da IA considerados centrais para a dominância americana na tecnologia. A negociação foi divulgada no relatório de transações periódicas de 113 páginas que o Escritório de Ética do Governo liberou em 14 de maio.
Ao mesmo tempo, as declarações mostram que a conta de Trump investiu na “SaaSpocalypse” prevista no ensaio de Shumer. Ela adquiriu ações da ServiceNow, Adobe, Workday e PTC — nomes de software que sofreram grandes quedas nos dias após o ensaio de Shumer se tornar viral — a maioria na faixa de 1 milhão a 5 milhões de dólares (as divulgações não apresentam os valores exatos das transações, apenas faixas). Além disso, investiu nas “picks and shovels” da IA: Nvidia, Broadcom e outros provedores de chips; Dell, CDW e Jabil nos setores de hardware, distribuição e fabricação; e Synopsys em software de design de chips.
A negociação de 10 de fevereiro pareceu uma aposta contra os gigantes que estão financiando um ciclo de alta geracional, com o Goldman Sachs estimando que os investimentos relacionados à IA estão impulsionando cerca de 40% do crescimento dos lucros do S&P 500 deste ano. A Casa Branca de Trump fez parceria com as quatro empresas tecnológicas em data centers e energia; três semanas após as transações, o presidente estaria ao lado de seus executivos na Casa Branca e diria aos repórteres que as empresas “precisam de ajuda de relações públicas” enquanto as comunidades se opunham ao boom dos data centers. Na manhã antes da conta vender suas ações, sua administração vazou um plano de isenção isentando Google, Amazon e Microsoft de tarifas sobre a unidade central de seus negócios: chips — uma movimentação de política que protegeria os gigantes de um dos maiores riscos de custo que pairavam sobre o boom da IA. O Dow atingiu outro recorde naquele dia.
Uma primeira olhada na conta de corretagem de um presidente em exercício
Não há nada ilegal em um presidente em exercício manter posições no mercado de ações — muitos presidentes possuíram ações corporativas, fundos mútuos ou outros valores mobiliários enquanto estavam no cargo. O que é notável neste registro, no entanto, é que ele está levantando sobrancelhas. “É uma posição incomum para um presidente”, afirmou Richard Painter, professor de direito de valores mobiliários na Universidade de Minnesota e ex-conselheiro ético chefe da Casa Branca sob George W. Bush, à Fortune.
Alguns membros do legislativo também estão levantando preocupações, apontando para a atual viagem de Trump à China, acompanhada por alguns dos principais CEOs da indústria. Na sexta-feira, a senadora Elizabeth Warren escreveu em um postagem em X sobre a movimentação de ações da NVIDIA, enquanto o CEO da NVIDIA, Jensen Huang, foi convidado a se juntar ao envato de Trump para se encontrar com o Presidente Xi Jinping.
Em resposta, o filho de Trump, Eric, escreveu na plataforma de redes sociais que a corretora detém vários fundos de índice, que, por definição, possuem várias posições para melhor representar os principais desempenhos do mercado — incluindo a NVIDIA.
“Todos os nossos ativos estão investidos em um fundo fiduciário cego pelas maiores instituições financeiras em índices amplos de mercado. Sugerir que ações individuais estão sendo compradas ou vendidas, a critério de qualquer membro da família Trump, seria uma mentira e completamente falso,” escreveu Trump em resposta à postagem de Warren. “Se você comprar o ‘Schwab 1000’, terá uma exposição à Nvidia — assim como a 1.000 outras empresas americanas de grande e médio porte. É completamente desonesto representar qualquer coisa diferente disso.”
O novo registro de Trump parece oferecer a primeira visão pública na história moderna da presidência de um portfólio ativo no mercado de ações em nome de um presidente em exercício. O relatório de transações periódicas liberado pelo Escritório de Ética do Governo em 14 de maio documenta 3.642 transações individuais realizadas na conta nos primeiros três meses de 2026 — entre 220 milhões e 750 milhões de dólares em volume, a uma taxa de cerca de 60 transações por dia. O registro não especifica sempre se uma transação é uma ação, um título ou um ETF.
“Eu passei por todos os presidentes,” disse Painter, “não acredito que tenhamos tido algum presidente que negociou no mercado de ações.”
Desde que Lyndon Johnson iniciou o uso de um fundo fiduciário presidencial em 1963, todos os presidentes modernos colocaram seus ativos em um fundo fiduciário cego administrado por administradores independentes, mantiveram-nas em fundos de índice e títulos do Tesouro ou, no caso de Jimmy Carter, liquidaram todos os seus ativos (notoriamente, sua fazenda de amendoim). Nenhum negociou ativamente títulos individuais enquanto estava no cargo. Até recentemente.
Durante o primeiro mandato de Trump, seus ativos estavam sob o controle da Donald J. Trump Revocable Trust, que controlava seu império empresarial, e os relatórios de transações periódicas que ele produzia despertaram pouca atenção. No primeiro ano de seu segundo mandato, a conta negociou quase exclusivamente em títulos municipais e corporativos.
Mas mesmo antes de o comércio de ações começar, o arranjo gerou uma reação imediata de autoridades federais de ética.
Walter Shaub, então diretor do Escritório de Ética do Governo, chamou o arranjo original de Trump de “nem um pouco cego” em um discurso janeiro de 2017 na Brookings Institution. Ele renunciou em julho daquele mesmo ano após conflitos com Trump sobre a recusa do presidente em se desvincular de seus negócios.
Vendendo a América durante uma guerra
É impossível saber a escala do que a conta de Trump realmente detém — o relatório mostra apenas transações ativamente compradas e vendidas, em vez de holdings estáveis. Mas as maiores transações na conta parecem ter ocorrido em torno das ações de Trump.
O registro contém apenas quatro transações na faixa de 5 milhões a 25 milhões de dólares — seu maior valor de categoria. Todas elas são vendas. No dia 12 de janeiro, o dia em que Trump anunciou tarifas de 25% sobre países que compram petróleo iraniano, a conta vendeu sua posição no Vanguard Dividend Appreciation ETF — a maior venda individual no registro. O fundo é uma ampla cesta de empresas blue-chip, representando uma desinvestida em ações dos EUA. As outras três vendas foram dos gigantes de tecnologia.
Durante a guerra no Irã, a conta de Trump investiu em ações refugio como ouro e títulos, mesmo quando ele afirmou que a guerra acabaria em breve.
No dia 4 de março, quando o Irã fechou o Estreito de Ormuz, a conta comprou o iShares U.S. Treasury Bond ETF. No dia seguinte, adquiriu o iShares Gold Trust na faixa de 500 mil a 1 milhão de dólares, juntamente com um ETF de energia e um ETF de ações canadenses na mesma faixa. Então, no dia 10 de março — três dias depois que Trump anunciou que o Irã havia “se desculpado e se rendido” — a conta fez uma compra de uma variedade de exposições aos mercados internacionais e de mercados emergentes: Europa, Japão, Canadá, Eurozona-hedged, mercados desenvolvidos internacionais e, na maior movimentação do dia, o iShares Core MSCI Emerging Markets ETF na faixa de 500 mil a 1 milhão de dólares. Uma semana depois, no dia 17 de março, o dia em que Trump disse ao Taoiseach da Irlanda que o Irã estava “essencialmente quase acabado em dois ou três dias,” a conta fez uma compra de 1 milhão a 5 milhões de dólares do Schwab Government Money Fund — dinheiro.
Na manhã da segunda-feira, dia 23 de março, Trump deu aos mercados seu primeiro sinal claro de desescalada na guerra. Em uma postagem em letras maiúsculas no Truth Social, anunciou que os EUA e o Irã estavam tendo “conversas muito boas e produtivas” e que estava estendendo o prazo para um acordo em cinco dias. Wall Street, pela primeira vez desde o início da guerra, exalou. O petróleo Brent despencou quase 11%. As ações de energia — uma das poucas vencedoras confiáveis do conflito — caíram junto com o petróleo. A conta de corretagem em nome de Trump passou o dia comprando-as: Phillips 66, Exxon Mobil, Chevron, junto com nomes de defesa e aeroespacial como Lockheed Martin e General Dynamics — as empresas que tinham potencial de lucrar caso a guerra se prolongasse.
Painter afirmou que este é exatamente o tipo de negociação que um presidente não deveria realizar, pois o presidente possui tanto informações confidenciais sobre desenvolvimentos no exterior quanto o poder de influenciar os mercados de commodities através de suas próprias decisões. Mesmo que ninguém da família dirija as negociações, ele disse que não muda o ponto. “Ele não tem controle sobre as contas? Isso é uma questão secundária. Ele certamente tem controle sobre a decisão sobre irmos à guerra ou não.”
Antes de Trump nomear a ação
Em alguns casos, a conta foi aumentando suas participações em empresas antes de Trump nomeá-las publicamente. A conta comprou a Dell no dia 10 de fevereiro na faixa de 1 milhão a 5 milhões de dólares, e depois adicionou posições menores ao longo de março. Nunca vendeu uma ação. No dia 8 de maio, Trump disse ao público na Casa Branca para “sair e comprar um Dell.” A ação atingiu um recorde histórico naquela semana, subindo quase 24%.
a Intel foi o mesmo caso. A conta acumulou ações ao longo de março. No dia 30 de abril, Trump postou no Truth Social que “as ações da Intel continuam a subir,” e os papéis ganharam 3% após o expediente. A administração possui 10% da empresa.
Ovos, sushi e cripto
A conta também deu atenção a histórias menores. No dia 28 de janeiro, durante a escassez nacional de ovos, ela comprou Cal-Maine Foods, o maior produtor de ovos do país; vendeu dois meses depois em uma faixa de duas a cinco vezes maior. No dia 2 de fevereiro, comprou entre 1 milhão e 5 milhões de dólares de Kura Sushi USA, uma rede de sushi com esteiras, cuja totalidade de ações movimenta cerca de 14 milhões de dólares em um dia típico. Também negociou Coinbase, Robinhood, Strategy Inc, e uma rotação de nomes de apostas e esportes ao longo do trimestre.
Painter alertou que mesmo o relatório de 113 páginas é parcial. O 278-T captura apenas transações na conta pessoal do presidente — não aquelas das LLCs e corporações que Trump controla, das quais existem dezenas. As regras de divulgação não penetram o nível corporativo. “Você está olhando para uma imagem de divulgação muito incompleta,” disse ele.
