As últimas estimativas do Escritório de Orçamento do Congresso indicam que o fundo fiduciário da Previdência Social ficará sem recursos até o ano fiscal de 2032, que começa em outubro de 2031.
Isso significa que qualquer pessoa que vencer uma cadeira no Senado nas eleições intermediárias deste ano estará no cargo quando for necessária uma solução para as finanças do programa de benefícios. No entanto, será tentador para os legisladores evitarem escolhas políticas difíceis, como cortes nos pagamentos ou aumento de impostos.
Em vez disso, eles podem optar por financiar o déficit da Previdência Social com mais dívidas, o que, segundo a economista Veronique de Rugy, pesquisadora sênior do Mercatus Center da Universidade George Mason, pode acarretar consequências econômicas imediatas.
Em um artigo de opinião da Creators Syndicate, ela alertou que os mercados financeiros reagiriam imediatamente ao aumento da dívida.
“O que a maioria das pessoas está perdendo é que, desta vez, as consequências podem aparecer rapidamente”, escreveu de Rugy. “A inflação pode não esperar a dívida se acumular. Ela pode surgir no momento em que o Congresso se comprometer com esse caminho carregado de dívida.”
Durante décadas, o superávit da receita fiscal sobre a folha de pagamento foi acumulado no fundo fiduciário, que foi projetado para ser utilizado quando a receita não fosse mais suficiente para cobrir os benefícios. Esse marco ocorreu em 2010, e o fundo fiduciário tem diminuído rapidamente desde então.
Se o Congresso não tomar nenhuma ação antes da insolvência, os benefícios da Previdência Social seriam pagos apenas com a receita que entra. O Comitê para um Orçamento Federal Responsável estimou que um casal típico de 60 anos, ao se aposentar na insolvência, enfrentaria uma redução de $ 18.400 por ano.
A previsão básica do CBO pressupõe que os pagamentos permanecerão em sua trajetória atual após o fundo fiduciário esgotar-se. Enquanto isso, também foram considerados níveis de juros e inflação relativamente calmos na próxima década.
No entanto, de Rugy afirmou que essa perspectiva é enganosa, já que o valor da dívida pública se baseia na confiança dos investidores em superávits primários suficientes para atender às obrigações.
“Quando a confiança enfraquece, os mercados não ficam apenas esperando pelo momento do acerto de contas”, explicou. “Eles se ajustam imediatamente. E nos Estados Unidos, esse ajuste geralmente se manifesta como inflação.”
Ela citou os $ 5 trilhões em estímulos durante a pandemia que foram financiados pela dívida e não foram acompanhados de qualquer medida de austeridade. A inflação surgiu logo depois, atingindo um pico de 9%, enfraquecendo o dólar e reavaliando a dívida pública para se alinhar aos superávits primários esperados no futuro.
As consequências de um aumento na dívida para reforçar a Previdência Social poderiam ser ainda piores, pois os investidores provavelmente não vão dar ao Congresso um período de graça para encontrar uma solução mais sustentável, disse de Rugy.
“Se eles reavalizarem a dívida dos EUA imediatamente, os preços poderão subir muito mais rápido do que as previsões oficiais sugerem – talvez quase imediatamente”, ela previu. “Não porque a dívida é enorme (isso já é verdade), mas porque as pessoas não confiam mais no plano por trás de toda essa dívida futura.”
Uma vez que a inflação se dispare, o Federal Reserve se encontrará em uma situação sem saída: aumentar as taxas para restaurar a estabilidade de preços, aumentando também os custos do serviço da dívida, ou tolerar uma inflação mais alta para evitar agravar a situação da dívida.
Bernard Yaros, economista-chefe dos EUA na Oxford Economics, também supôs em uma nota no ano passado que o Congresso buscaria inicialmente um caminho mais politicamente conveniente, permitindo que a Previdência Social e o Medicare recorressem à receita geral que financia outras partes do governo federal.
“No entanto, notícias fiscais desfavoráveis desse tipo poderiam desencadear uma reação negativa no mercado de títulos dos EUA, que veria isso como uma capitulação em uma das últimas grandes oportunidades políticas para reformas”, escreveu ele. “Uma reavaliação acentuada do prêmio de prazo dos títulos de longo prazo poderia forçar o Congresso a voltar a um estado de reforma.”
Eventualmente, essa revolta dos vigilantes de títulos fará com que os legisladores enfrentem a realidade. Isso se manifestará na forma de cortes em programas não discricionários, como a Previdência Social, já que os gastos discricionários representam uma fração menor dos gastos totais do governo, ele observou.
“Essas ações corretivas serão dolorosas para muitas famílias, mas são necessárias para evitar o risco de uma crise fiscal, na qual uma queda abrupta e grande na demanda por títulos do Tesouro em relação à oferta desencadeia um aumento acentuado e sustentado nas taxas de juros”, disse Yaros.
