As manchetes alarmantes sobre o software como serviço (SaaS) podem ter atingido seu ápice em fevereiro, mas, se você olhar os dados de negócios, o SaaS tem se mostrado bastante ativo.
No último trimestre de 2025, as fusões e aquisições (M&A) de SaaS corporativo somaram US$ 83,7 bilhões em valor total, segundo dados recentes da PitchBook. Isso ocorreu em 245 transações, uma leve queda no número de acordos em relação ao trimestre anterior, mas um aumento de quase 24% no valor total das transações. Em suma, isso significa que 2025 foi o maior ano para M&A em SaaS corporativo desde o frenesim de 2021.
A princípio, isso pode não ser o que você esperava. Estamos a algumas semanas da chamada “SaaSpocalipse” de fevereiro. Nas 24 horas seguintes ao lançamento da Anthropic’s Claude Cowork AI, as ações de empresas de software nos mercados públicos despencaram: US$ 285 bilhões em valor de mercado simplesmente desapareceram da noite para o dia. (Desde então, algumas das empresas mais afetadas, incluindo Salesforce, Adobe e Workday, se estabilizaram ou até se recuperaram, embora todas ainda estejam em baixa no acumulado do ano.)
A “SaaSpocalipse”, no fim das contas, foi uma reação ansiosa e existencial ao que a IA está (lentamente, em muitos contextos) impondo ao setor de tecnologia. E essa rodada de dados da PitchBook é um lembrete de que a narrativa da “morte do SaaS”, embora um pesadelo para os múltiplos do mercado público, não é, de forma alguma, um obstáculo para a negociação no mercado privado.
“A SaaSpocalipse está acelerando as M&A em vez de desacelerá-las, e prevejo que as M&A em SaaS corporativo continuarão altamente ativas em 2026”, disse Derek Hernandez, analista sênior de pesquisa da PitchBook, por e-mail. “A compressão acentuada nos múltiplos de software públicos tornou as aquisições mais baratas para os patrocinadores de private equity que já estavam investindo capital recorde. Além disso, as M&A envolvendo SaaS corporativo apoiadas por private equity dispararam mais de 100% em relação ao ano anterior, totalizando US$ 89 bilhões. O que estamos vendo é uma fuga em direção à defensabilidade.”
Ainda assim, os lucros do SaaS estão bastante concentrados. Esses números de M&A do Q4 são impulsionados por 17 mega-acordos de bilhões, que representaram mais de 75% do valor total dos acordos do Q4. Os maiores negócios incluíram a aquisição da Confluent por US$ 11 bilhões pela IBM e o acordo de US$ 8,4 bilhões entre Permira e Warburg Pincus para a Clearwater Analytics. (Notavelmente, as mudanças estratégicas apareceram de forma robusta no Q4, já que a M&A corporativa disparou em 168,5% em relação ao trimestre anterior, alcançando US$ 51,8 bilhões.)
Provavelmente, não é um exagero dizer que podemos estar entrando em um momento áureo para negócios de SaaS. A agonia dos mercados públicos pode, por um futuro previsível, tornar os ativos mais baratos, enquanto a urgência em relação à IA permanece alta.
Para registro, eu realmente acho que a “morte do SaaS”, em algum nível, é real. Não se refere especificamente a empresas como Salesforce ou Workday (elas certamente estarão por aqui até o final da década). Mas o modo de negócios baseado em SaaS, confiável em receita recorrente e venda de assentos? Esse certamente está caminhando para o fim. E à medida que isso acontece, os negócios fluirão.
Até amanhã,
Allie Garfinkle
X: @agarfinks
Email: alexandra.garfinkle@fortune.com
Envie um negócio para o boletim Term Sheet aqui.
Joey Abrams organizou a seção de negócios do boletim de hoje. Inscreva-se aqui.
CAPITAL DE RISCO
– OpenFX, uma plataforma de infraestrutura de câmbio baseada em Miami, Flórida, arrecadou US$ 94 milhões em financiamento da Série A com M13, Accel, Atomico, Lightspeed Faction, Northzone e Pantera.
– Qodo, uma plataforma nova-iorquina de revisão de código e governança de IA, arrecadou US$ 70 milhões na Série B. Qumra Capital liderou a rodada com a participação de Maor Ventures, Phoenix Capital Partners, S Ventures, Square Peg, Susa Ventures, TLV Partners e outros.
– Sett, uma desenvolvedora de agentes de IA para marketing de videogames baseada em Tel Aviv, Israel, arrecadou US$ 30 milhões na Série B. Greenfield Partners liderou a rodada com a participação de investidores existentes F2 Ventures e Bessemer Venture Partners.
– Mars Men, uma marca de bem-estar e performance masculina baseada em Austin, Texas, arrecadou US$ 27,5 milhões em financiamento da Série A. L Catterton liderou a rodada.
– Jimini Health, uma desenvolvedora nova-iorquina de infraestrutura de IA para grandes provedores de saúde comportamental, arrecadou US$ 17 milhões em financiamento seed de M13, Town Hall Ventures, LionBird, Zetta Venture Partners e OneMind.
– Enclave, uma empresa israelense de segurança de aplicativos, arrecadou US$ 6 milhões em financiamento. 8VC liderou a rodada com a participação de investidores-anjo.
INVESTIMENTO PRIVADO
– Arax Investment Partners adquiriu Omni Financial Advisory Group, uma consultoria financeira com sede em Poughkeepsie, Nova York. Os termos financeiros não foram divulgados.
– Miller Environmental Group, uma empresa de portfólio da Coalesce Capital, adquiriu Haz-Mat Environmental Services, uma empresa de serviços ambientais em Charlotte, Carolina do Norte, e Canco, uma empresa de serviços industriais e limpeza em Chester, Carolina do Sul. Os termos financeiros não foram divulgados.
– Universal Plant Services, apoiada pela New State Capital Partners, adquiriu Mechanical Solutions, uma empresa de sistemas de maquinário fluidos e turbomáquinas situada em Whippany, Nova Jersey. Os termos financeiros não foram divulgados.
– Vision Innovation Partners, apoiada por Gryphon Investors, adquiriu Frederick Eye Institute, uma clínica de oftalmologia em Frederick, Maryland. Os termos financeiros não foram divulgados.
SAÍDAS
– TruArc Partners adquiriu Matrix Adhesives Group, uma empresa de adesivos e selantes situada em Westerville, Ohio, da Goldner Hawn. Os termos financeiros não foram divulgados.
PESSOAS
– Anzu Partners, uma firma de capital de risco com sede em Washington, D.C., promoveu Josh Stiling a principal.
