Uma das principais preocupações da segunda administração Trump é a maneira como investidores estrangeiros se comportam em relação aos ativos dos EUA, especialmente sua postura em relação ao porto seguro que representam os títulos do Tesouro americano.
Consequentemente, é improvável que a administração Trump receba com agrado as notícias desta semana sobre o fato de que bancos chineses foram orientados a limitar suas participações em títulos do Tesouro dos EUA. A Bloomberg reportou nesta manhã, citando fontes não identificadas, que reguladores chineses aconselharam instituições financeiras contra a manutenção de grandes quantias da dívida governamental americana devido a questionamentos sobre volatilidade e segurança.
Referindo-se ao relatório da Bloomberg, Paul Donovan, da UBS, comentou que é importante notar que investidores estrangeiros estão sendo aconselhados a repensar suas estratégias. Ele afirmou que o relatório “não inclui as participações oficiais e os bancos da China não são os principais jogadores no mercado de títulos do Tesouro dos EUA. No entanto, a ideia de que investidores internacionais podem estar menos inclinados a comprar títulos do Tesouro americano no futuro (sem descartar as participações existentes) está atraindo atenção nos mercados.” (A China é o terceiro maior detentor de títulos do Tesouro dos EUA.)
De fato, qualquer apreensão na China está se juntando a questões mais amplas sobre se os investidores deveriam se proteger contra desafios ao dólar. Como observou Chris Turner, chefe global de mercados do ING nesta manhã: “A China continental e Hong Kong juntos possuíam $938 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA até novembro passado. Comentários como esses surgem em um momento vulnerável para o dólar, quando o tema da diversificação do dólar está em alta.”
A China não teria o mesmo nível de impacto sobre o mercado de títulos americano que outras nações poderiam possuir teoricamente. O Japão, por exemplo, detém quase o dobro da quantidade de títulos do que a China, e o Reino Unido também possui cerca de $888 bilhões em dívidas americanas.
Contudo, o relatório de hoje aponta para uma tendência que está surgindo entre os países BRIC (Brasil, Rússia, Índia, China) na segunda presidência Trump: a venda ou a rolagem da dívida americana. Os dados mais recentes do Tesouro para novembro de 2025 mostram que as participações desses países estão em trajetória de queda.
Como exemplo, o Brasil possuía $229 bilhões em títulos americanos em novembro de 2024, e 12 meses depois, essa quantia caiu para $168 bilhões. Na Índia, em novembro de 2024, o país detinha $234 bilhões em títulos do Tesouro, e até novembro de 2025, esse valor foi reduzido para $186,5 bilhões.
A China seguiu um caminho semelhante, mas não idêntico. Em novembro de 2024, possuía $767 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA, que aumentaram gradualmente para mais de $900 bilhões em agosto de 2025. Depois, ocorreu uma diminuição, chegando a $888,5 bilhões em novembro de 2025.
Como observou Turner em novembro, os países BRIC estão “silenciosamente se afastando do mercado de títulos do Tesouro”, e ele acrescentou: “Achamos que a diminuição nas participações da Índia provavelmente está relacionada à intervenção cambial para apoiar a rupia, mas suspeitamos que também haja fatores geopolíticos envolvidos. No entanto, este ano mostrou que o setor privado está mais do que disposto a comprar títulos do Tesouro, e nossa previsão de um dólar mais fraco em 2026 baseia-se no aumento das razões de hedge dos investidores estrangeiros sobre os ativos dos EUA, em vez de uma venda direta.”
Protegendo a exposição
Não há muitas evidências que sugiram que investidores estrangeiros tenham, ou utilizariam, suas participações em ativos americanos como uma ferramenta para disciplinar a Casa Branca.
Como Innes McFee, CEO da Oxford Economics, declarou exclusivamente à Fortune no final de janeiro: “É uma narrativa conveniente alinhada com os discursos políticos, mas a realidade é que não há evidências concretas de saídas de capital dos ativos dos EUA. O que há são evidências de que o restante do mundo está extremamente exposto a ativos americanos e historicamente muito mais exposto do que nunca, em parte devido ao Magnificent Seven e ao comércio de IA e tudo isso.”
“Acho que o que aconteceu no ano passado foi uma realização repentina de que ‘ainda queremos estar expostos aos EUA, não queremos vender nossas participações em uma economia em rápido crescimento, mas queremos proteger nossa exposição.’ E assim, o que vimos entre muitos fundos de pensão, em todo o mundo que investem em ativos dos EUA, foi uma proteção dessa exposição. É assim que você pode ter uma situação onde o dólar cai, mas não há saída de capital. Durante anos, as pessoas falaram sobre a China armando suas posses em títulos do Tesouro dos EUA — não acho que haja muita credibilidade nessas afirmações.”
