Os principais indicadores econômicos dos Estados Unidos mudaram drasticamente, à medida que a repressão à imigração do presidente Donald Trump faz com que a força de trabalho retroceda.
De acordo com um relatório dos economistas do Dallas Fed publicado na terça-feira, a taxa de crescimento do emprego necessária para manter a taxa de desemprego estável ficou negativa durante o verão e o outono do ano passado.
Isso indica que a economia pode perder empregos sem que a taxa de desemprego aumente, sinalizando um mercado de trabalho equilibrado, apesar da falta de novas contratações.
Por anos, ganhos mensais de empregos em torno de 125.000 a 150.000 eram considerados essenciais para absorver os novos entrantes no mercado de trabalho. No entanto, com o colapso da imigração líquida para os EUA, o tamanho da força de trabalho estagnou.
Enquanto isso, a guerra comercial de Trump no ano passado e o conflito com o Irã neste ano criaram incertezas econômicas que promovem um mercado de trabalho de baixas contratações e demissões. Contudo, uma taxa de crescimento do emprego negativa pode tornar um mercado de trabalho de nenhuma contratação e poucas demissões sustentável.
Baseando-se em dados de registros judiciais de imigração e em estimativas revisadas de auto-repatriação, os economistas do Dallas Fed calcularam que a imigração líquida não autorizada foi negativa na segunda metade de 2025, com uma média de –55.000 por mês.
Como resultado, a imigração líquida total não autorizada para 2025 atingiu –548.000, cerca de 50% a mais do que a última projeção do Escritório de Orçamento do Congresso, que era de –365.000.
“Incorporar essas estimativas atualizadas de imigração líquida não autorizada em nosso modelo completo—permitindo que a taxa de participação da força de trabalho varie ao longo do tempo—resulta em um crescimento de emprego breakeven substancialmente mais baixo do que o anteriormente estimado,” afirmaram. “A taxa de breakeven atingiu cerca de 250.000 empregos por mês em 2023, caiu para aproximadamente 10.000 em julho de 2025 e declinou para quase zero depois disso, com uma média de cerca de –3.000 empregos por mês de agosto a dezembro de 2025, indicando, se acaso, uma leve perda líquida de empregos durante esse período.”
Juntamente com a repressão à imigração, a participação na força de trabalho também apresentou um declínio gradual. O relatório de empregos de sexta-feira mostrou uma nova queda na participação, ajudando a diminuir a taxa de desemprego. As quedas ocorreram principalmente entre homens na casa dos vinte e trinta anos, mulheres entre 20 e 24 anos, e homens com mais de 55 anos.
Embora os economistas do Dallas Fed tenham destacado que é difícil identificar fatores específicos para essa queda, outras pesquisas mostram que os fluxos de trabalhadores imigrantes aumentaram o emprego um por um nos últimos anos.
As conclusões do relatório têm implicações significativas para o Federal Reserve, que tem a responsabilidade de buscar o máximo de emprego e a estabilidade de preços.
O presidente do Fed, Jerome Powell, apontou a taxa de desemprego como um indicador-chave do mercado de trabalho. Apesar da queda dos ganhos mensais de empregos no ano passado, a taxa de desemprego mal se alterou e permanece em níveis historicamente baixos, levando o Fed a agir cautelosamente em relação às cortes nas taxas de juros.
Na verdade, a taxa de desemprego de 4,3% em março estava pouco alterada em relação à taxa de 4,2% em fevereiro de 2025, o primeiro mês completo de Trump de volta à Casa Branca.
“Dados em tempo real apontam para uma mudança importante no mercado de trabalho nos EUA: O parâmetro para avaliar o crescimento da folha de pagamento mudou significativamente,” afirmaram os economistas do Dallas Fed. “À medida que as saídas líquidas de imigrantes não autorizados reduziram o crescimento do emprego no final de 2025, ganhos na folha de pagamento que historicamente poderiam ter sinalizado superávit econômico agora são consistentes com um mercado de trabalho equilibrado.”
