O S&P 500 está apenas 3% abaixo do início do ano e 5% abaixo de seu recorde histórico, permanecendo longe do território de mercado em baixa ou mesmo de correção, sugerindo que os investidores ainda não estão em pânico em relação à guerra entre os EUA e Israel no Irã. No entanto, essa situação pode mudar rapidamente.
Para ser justo, os preços do petróleo dispararam mais de 40% desde o início da guerra há duas semanas e estão quase 70% mais altos neste ano. Entretanto, permanecem abaixo do pico observado após a invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022, apesar de um quinto dos suprimentos de petróleo do mundo estar retido pelo bloqueio de fato do Irã ao Estreito de Ormuz.
“O fim não está à vista,” afirmou Dan Alamariu, estrategista chefe de geopolítica da Alpine Macro, em uma nota na quinta-feira. “O Estreito de Ormuz está efetivamente fechado, e os mercados estão começando a precificar um final prolongado e incerto.”
No sábado, a Reuters informou que autoridades dos EUA e do Irã rejeitaram esforços de outros países do Oriente Médio para iniciar negociações de cessar-fogo entre os dois lados. O presidente Donald Trump, então, disse à NBC News que ainda não está disposto a fazer um acordo.
“O Irã quer fazer um acordo, e eu não quero porque os termos ainda não são bons o suficiente,” afirmou, acrescentando que quaisquer condições terão que ser “muito sólidas.” Trump se absteve de mencionar quais seriam esses termos.
Apesar de um bombardeio devastador que dizimou o exército do Irã e eliminou lideranças importantes, o regime ainda consegue ameaçar embarcações no Golfo Pérsico e manter os preços do petróleo altos. Ao mesmo tempo, Teerã não demonstra vontade de chegar a um acordo que termine o conflito, já que busca desencorajar futuros ataques ao infligir o máximo de dor econômica possível neste momento, observou Alamariu.
Contudo, ele acredita que a guerra pode terminar em dois meses, pois o Irã também enfrenta ameaças à sua economia e controle político interno, à medida que ataques aéreos atingem os mecanismos de repressão, como o Corpo da Guarda Revolucionária Islâmica e a milícia Basij. Na verdade, há rumores de disputas de poder dentro do regime, especialmente após a seleção de Mojtaba Khamenei como o novo líder supremo, acrescentou Alamariu.
“Assim, até mesmo o regime de Teerã tem um incentivo para eventualmente encerrar a guerra, pois um conflito prolongado arrisca fraturas e sua própria autoconservação,” escreveu.
Trump também enfrenta suas próprias limitações, como altos preços do petróleo e baixo apoio político para a guerra com as eleições de meio de mandato se aproximando neste ano.
Enquanto isso, ambos os lados estão prontos para uma nova escalada. Na sexta-feira, os EUA atacaram locais militares na Ilha Kharg, o principal terminal de exportação de petróleo do Irã, e estão enviando 2.500 fuzileiros navais para o Oriente Médio. O Irã está cada vez mais mirando mais infraestruturas civis entre os vizinhos do Golfo e ameaçou o maior porto da região no sábado.
Alamariu observou que é provável que os aliados Houthi do Irã no Iémen tentem fechar o Mar Vermelho para navegação comercial, agravando ainda mais a dor econômica em cima do fechamento do Estrito de Ormuz.
“Uma interrupção simultânea em dois estreitos iria agravar o impacto, afetando os adicionais ~5 mb/d de fluxo de petróleo que normalmente transitam pelo Bab el-Mandeb e prejudicando uma rota comercial principal entre a Europa e a Ásia,” ele alertou. “Isso poderia aumentar ainda mais a inflação, especialmente na Europa.”
Enquanto isso, é improvável que os EUA lancem uma invasão a grande escala no Irã, mas a tomada da Ilha Kharg poderia cortar a fonte de receita do regime e forçar um acordo sem a ocupação do continente, ou assim se pensa.
No entanto, mesmo que os fuzileiros chegassem à Kharg, eles enfrentariam o risco de ataques de mísseis e drones iranianos, que já atingiram bases militares dos EUA na região do Oriente Médio, apesar de sofisticados sistemas de defesa aérea.
Outra opção de escalada mais severa seria atacar as plantas de dessalinização que produzem a maior parte da água doce do Golfo. David Sacks, que é o czar de IA e criptomoeda do presidente Donald Trump, destacou essa possibilidade e alertou que isso poderia tornar o Golfo quase inabitável.
Alamariu reconheceu que há uma chance crescente de que a guerra dure mais do que sua previsão de dois meses, e o Estreito de Ormuz provavelmente permanecerá fechado durante toda a duração. Isso significa que os preços do petróleo Brent continuarão acima de $100 por barril e possivelmente até ultrapassando $150. No entanto, o mercado ainda não atingiu o pico do pânico.
“O pico do pânico da guerra é mais provável de ocorrer nas próximas 1 a 3 semanas,” ele previu. “Quanto mais a luta durar, mais investidores precificarão os danos econômicos.”
Usando os preços do petróleo como um indicador de pânicos de mercado, o petróleo historicamente atinge o pico quatro a oito semanas após conflitos semelhantes, de acordo com Alamariu. A guerra no Irã agora entrou em sua terceira semana.
Um pânico poderia se manifestar na forma de um evento global de aversão ao risco, como uma queda significativa no mercado de ações, desencadeada por intervenção Houthi, produtores do Golfo declarando força maior ou uma nova escalada dos EUA.
E se o Estreito de Ormuz permanecer fechado, os efeitos colaterais afetarão commodities agrícolas e semicondutores, à medida que insumos-chave, como fertilizantes e hélio, se tornem escassos, disse ele.
“Se estivermos errados e a guerra se arrastar além de dois meses, o roteiro muda de negociar a volatilidade para se proteger contra danos econômicos estruturais,” acrescentou Alamariu.
A Agência Internacional de Energia declarou que a guerra no Irã causou a pior interrupção no fornecimento de petróleo da história. E enquanto as nações membros concordaram em liberar 400 milhões de barris de reservas estratégicas, o fluxo diário desses estoques será muito menor do que o fluxo diário que foi cortado.
A empresa de pesquisa energética WoodMackenzie também alertou na terça-feira que, com 15 milhões de barris por dia de oferta do Golfo repentinamente desaparecidas, os preços do petróleo precisariam chegar a $150 por barril para que a destruição de demanda começasse a equilibrar o mercado.
Em preços ajustados pela inflação, o petróleo realmente atingiu $150 após a invasão da Ucrânia pela Rússia, mas Simon Flowers, presidente e principal analista da WoodMackenzie, afirmou que a situação atual pode ser ainda pior.
“Os volumes de suprimento em risco desta vez são dimensionalmente maiores—e reais,” ele disse. “Na nossa visão, US$200/bbl não está fora dos limites da possibilidade até 2026.”
