Nuri Katz tinha 24 anos e era estudante universitário quando se mudou para Moscovo em 1990, vindo de sua cidade natal, Montreal. Embora não tivesse planos de ficar por muito tempo, acabou residindo lá por duas décadas — tempo suficiente para testemunhar o desmantelamento da União Soviética.
“Eu teria olhado para você como se fosse louco se você tivesse me dito que isso ia acontecer,” afirmou o fundador da Apex Capital Partners em uma entrevista à Fortune, enquanto ligava de uma conferência de conformidade financeira em meio ao seu constante movimento de viagens. “Eu vi a União Soviética desmoronar, e isso aconteceu porque Ronald Reagan os superou em gastos, endividando-se de tal forma que se despedaçaram como nação.”
Com experiência no que ele chama de setor de “imigração por investimento”—ajudando pessoas ricas a mudar sua residência de um país para outro—, ele observa sinais preocupantes atualmente. “Eu vivi por meio da hiperinflação,” disse Katz. “Não acho que as pessoas entendam o quão perigoso isso é, uma vez que a tampa seja tirada e comecem a imprimir dinheiro.”
Trinta e quatro anos depois, a Apex Capital Partners de Katz se tornou uma das principais empresas de consultoria em Cidadania por Investimento do mundo, auxiliando clientes ricos da China, Oriente Médio, África e, cada vez mais, dos Estados Unidos, a obter passaportes secundários e diversificar seus bens no exterior. Ele acompanhou de perto o balanço de impérios ao longo de toda sua vida adulta. E, quando olha para a América atualmente, vê algo que nunca havia presenciado antes em seu setor, que, segundo ele, não existiria sem as grandes mudanças que abalaram os ultraricos de Hong Kong na década de 1980, quando a transferência da colônia britânica para o continente se tornou uma realidade.
“A China tem sido o maior mercado para imigrantes investidores desde o início da indústria,” ele afirmou, mas a América está emergindo como o novo “China” da década de 2020? “Sim,” respondeu ele, sem hesitar. “Sim, está. Eu nunca vi isso antes.”
Os números por trás da intuição
Katz não está operando apenas por intuição. Em junho, a Apex lançou uma pesquisa exclusiva com 1.733 americanos com rendas familiares acima de $200.000 — e os resultados o surpreenderam até mesmo. Sessenta e um por cento disseram que considerariam deixar os Estados Unidos nos próximos cinco anos. Quase 63% afirmaram que pensaram em diversificar seus bens fora do país. Três em cada quatro expressaram preocupação sobre o futuro dos EUA em relação à guerra no Irã.
“Não quero dizer que fiquei chocado,” ele diz ao comentar os números. “Mas fiquei surpreso. Isso é uma bênção para a minha empresa — mas um problema para os EUA.”
O que mais o surpreendeu não foi a magnitude do sentimento, mas o motivo por trás dele. O custo de vida e os impostos estavam acima do clima político como os principais motivadores — citados por 68% dos que estavam abertos a emigrar, em comparação com 54% que mencionaram a política. Para uma empresa cujos clientes historicamente foram motivados pela ansiedade política, esse sinal econômico era novo.
“Para ser honesto, a maioria de nossos clientes [antes eram] relacionados à política,” disse ele. “Mas estamos vendo clientes de ambos os lados da moeda agora. Pessoas do lado esquerdo estão preocupadas com Trump e o que isso vai significar para o país e se, por exemplo, Trump vai tentar um terceiro mandato. As pessoas do lado direito que são apoiadores de Trump estão assustadas com uma reação ao Trump que poderia levar a uma dura virada à esquerda com a ascensão de um socialista ao poder — e estamos vendo a popularidade de políticos socialistas agora, portanto ambos os lados estão incrivelmente nervosos.”
A questão do dólar
Abaixo da política, Katz percebe algo mais profundo nas conversas com seus clientes: uma reavaliação estrutural do dólar americano e da crescente dívida nacional que ele acredita estar apenas começando a emergir no discurso mainstream.
“A maioria dos empresários e a maioria das pessoas ricas estão muito concentrados em ativos denominados em dólar americano,” afirma. “Seus planos de aposentadoria, seus imóveis, seus portfólios de ações. Muito poucos mantêm ativos em euros ou francos suíços. A vasta maioria dos americanos está muito investida em ativos americanos e começa a entender que precisam diversificar.” Ele acrescentou que estão “começando a perceber que o dólar americano não será a moeda de reserva para sempre e isso pode acabar mais cedo do que se imagina.”
Ele apontou para outro problema que “as pessoas estão vendo muito claramente: há esta pequena coisa chamada dívida nacional.” Ele vê a dívida nacional de $39 trilhões (e crescendo) como uma função preponderante — e ofereceu uma perspectiva sombria sobre como isso se resolve. “Existem apenas duas maneiras de sair dessa dívida,” previu, sendo uma “imprimir mais dinheiro e criar uma inflação mais alta.” Esse tipo de inflação que a América nunca experimentou, “que fará a inflação pós-COVID parecer um jardim de infância.” A outra opção é que a América dê calote na sua dívida, com um problema óbvio: “isso acabaria com o mundo financeiro.” Katz desdenhou da promessa de que a produtividade da IA poderia impulsionar a economia a tal ponto que ela se livraria de seu problema de dívida. “E o Papai Noel vem na próxima semana,” brincou ele.
Ele reconheceu que é uma previsão severa, mas ele observa as moedas e apontou que tanto o rublos russos como o shekel israelense se valorizaram em relação ao dólar este ano. E ele assistiu em tempo real uma superpotência ter sua moeda se tornar sem valor. “Pense na apólice de seguro de vida,” ele diz. “Se você está comprando uma apólice de $1 milhão hoje, você pensa que isso é dinheiro real. Mas, anos depois, $1 milhão não vai te comprar nem chiclete.”
Katz não está sozinho nesse diagnóstico. Ray Dalio, o fundador da Bridgewater Associates e um dos investidores macroeconômicos mais observados do mundo, tem alertado há anos sobre o que ele chama de “grande ciclo da dívida,” argumentando em seu livro de 2021 Princípios para Lidar com a Ordem Mundial em Mudança que os EUA estão nas fases finais de um padrão que ele traçou ao longo de séculos de história das moedas de reserva. “Eu vejo isso como parte de um Grande Ciclo que se repetiu muitas vezes,” Dalio escreveu no LinkedIn este ano. “Para mim, assistir ao que está acontecendo é como assistir a um filme que já vi muitas vezes antes.”
Pesquisas independentes corroboram a tese Katz-Dalio. O Relatório de Migração de Riqueza Privada da Henley para 2025 encontrou um recorde de 142.000 milionários que mudaram de país naquele ano, projetando-se que esse número aumentará para 165.000 em 2026. Katz contou à Fortune o que ele acredita ter mudado.
O sentimento se tornando ação
Antes da COVID, disse Katz, os americanos mal eram notados na indústria de imigração por investimento. Mas isso mudou drasticamente.
“A taxa de crescimento no interesse da América do Norte é a mais rápida de qualquer país do mundo,” afirma. “Antes da COVID, a porcentagem de americanos se inscrevendo para segundas residências ou cidadanias era mínima. Agora está crescendo a centenas de porcentagens por ano. O sentimento começa em algum lugar — e depois se transforma em ação ao longo do tempo. Estamos vendo essa ação agora.”
Os dados da pesquisa confirmam essa tendência, mesmo que capturem a intenção em vez do movimento. Quarenta e dois por cento dos altos rendimentos classificaram a economia americana como fraca ou muito fraca. Três em cada quatro expressaram alarme sobre a guerra no Irã. E as preferências de destino — 42% favorecendo a Europa, 18% o Canadá, 16% o Caribe — já estão mudando conforme o cenário dos vistos dourados evolui.
Katz foi cauteloso quanto ao entusiasmo europeu. A própria UE é “disfuncional”, enquanto muitas economias europeias estão em “um estado de fluxo, em grandes problemas.” Embora as estatísticas sejam disputadas, Katz notou as opiniões divergentes sobre a produtividade e a qualidade de vida na Europa em comparação com a América, ele caracterizou a maioria dos países europeus ricos como “apenas sangrando dinheiro” e previu que seus clientes perceberão que “a Europa não é a solução e que eles estarão procurando em outro lugar.” Portugal fechou sua via de visto dourado para imóveis residenciais em 2024. A Espanha apertou seu programa. A opção da Itália permanece, mas o mapa está em transformação.
Ele acredita que a próxima fronteira é o Caribe e potencialmente a Argentina, que, segundo ele, está desenvolvendo o primeiro programa de Cidadania por Investimento na América do Sul, que deve atrair significativo interesse americano, dada sua localização, hemisfério e reformas no clima de negócios. Ele mesmo vive em Antigua, tendo nascido nos EUA e crescido principalmente em Montreal, onde entrou na crescente economia de imigração por investimento, enquanto os habitantes de Hong Kong buscavam uma válvula de escape, muitas vezes para Vancouver.
A perspectiva daqui
Katz construiu sua carreira ajudando pessoas a replicar, de alguma forma, a mesma opcionalidade que ele teve ao se mover entre países — a liberdade que vem de não depender inteiramente de um único destino.
Ele toma cuidado para não ser apocalíptico sobre a América. Não está prevendo um colapso. Está prevendo algo mais mundano e, de certa forma, mais insidioso: uma lenta erosão da confiança entre as pessoas mais capazes de votar com seus pés e seu capital.
Katz está nesse ramo há 34 anos e frequentemente pensa em seu tempo em Moscovo no início dos anos 90 — a hiperinflação, o caos, uma superpotência desfeita por uma dívida que não podia mais suportar. “Qualquer coisa pode acontecer no mundo.”
